杰西卡 发自 凹非寺
量子位 | 公众号 QbitAI
国产GPU组队过年！
估值209亿的通用GPU独角兽壁仞科技，刚在港交所通过聆讯，即将敲钟，冲刺港股“国产GPU第一股”。
创始人张文，哈佛法学博士，2019年带队创业，更早之前是作为商汤总裁为人熟知。
公司成立3个月就吸引到了天使轮融资，6年间融资不下10轮，背后站满了启明创投、IDG资本、高瓴创投、格力创投等知名投资者。
算上最近在A股刚上市的摩尔线程和沐曦，这个月已经有三家国产GPU公司在资本市场传出了好消息。
壁仞科技在做什么？
壁仞科技，是一家研发通用GPU芯片及智能计算解决方案的AI基础计算公司，为AI训练和推理提供从云端到边缘的全栈支持。
公司的核心产品智能计算整体解决方案，由两部分组成：
一块是基于自研GPGPU架构的硬件系统，专为AI负载（尤其是LLMs）设计，支持多模态融合和大规模模型训练。
其GPGPU芯片支持兼容主流的第三方软件平台，也可以被集成到行业标准硬件形态规格中，如PCIe板卡及OAM。
整个不同配置的PCIe板卡、OAM、GPGPU服务器或服务器集群，共同组成了壁仞科技的GPGPU的硬件系统。
毫无疑问，GPGPU芯片是这套系统中的关键组件。
目前，壁仞已开发出壁砺106、壁砺110两款芯片。壁砺106用于训练和推理，支持虚拟化和硬件安全引擎；壁砺110用于边缘推理，能效优化，适用于工控、机器人等场景。
壁仞还通过共封装两个壁砺106芯片裸晶，利用芯粒技术和裸晶间互连技术，推出了性能更高的壁砺166芯片。
按照未来路线规划，壁仞计划推出第二代架构开发的壁砺20X系列，用于云训练及推理，预计2026年开始商业化；还有聚焦云边协同壁砺30X和壁砺31X芯片，大约在2028年上市。
另一块产品是自研BIRENSUPA软件平台，搭建于其GPGPU之上，用于开发AI应用程序。
这个平台采用分层架构，覆盖驱动程序、库、编程平台、机器学习框架、解决方案：
基础层通过驱动程序实现硬件识别与跨架构数据传输，虚拟化软件支持实体设备划分以保障AI应用安全；
编程平台整合BIRENSUPA模型、自研编译器及suDNN/suBLAS等库，兼容主流架构并提升开发效率；
框架层支持PyTorch、TensorFlow等开源框架，提供高性能推理引擎及Elastic Toolkit、HGCT模块，支撑大规模集群训练与异构协同；
解决方案包括BIRENCUBE云管理平台及Model Zoo，提供即用型AI部署与预训练模型服务，以便客户快速落地应用。
另外，壁仞科技还把硬件系统和软件平台，与合作伙伴提供的服务器、存储及网络设备等其他硬件基础设施整合为智能计算集群，以一个整体解决方案的形式提供给客户。
公司产品主要服务于AI大模型训练、数据分析、智能计算等。
客户包括AI数据中心、电信、金融科技、互联网等高算力行业行业的大企业，包括9家财富中国500强企业，例如三大电信运营商等等。
今年上半年，壁仞的壁砺106和壁砺110芯片销量分别为2,216颗和22颗，都较2024年同期相比有所增加。
壁仞科技的运营模式采用“无晶圆厂模式”，也就是自己不建工厂，更多精力专注研发和设计，委托第三方生产芯片及硬件系统。
这也为壁仞科技的财务指标向好打下了基础。
财务指标表现如何？
2022年~2024年，壁仞科技的营业收入从50万元涨到3.37亿元，今年上半年收入为5890万元，同比增长约50%。
拆解收入结构，公司主要收入来源包括：
销售产品，包括智能计算解决方案及代理费
提供支持或延长保修服务
智能计算集群的租赁收入
其中，智能计算解决方案是收入的核心来源，这部分收入实际是从2023年开始正式计入，2022年的收入全部来自代理费；而智能计算集群，也是从今年上半年开始带来租赁收入。
再看利润层面，2022年~2024年，公司毛利分别为50万元、4740万元、17920万元；对应同期毛利率分别为為100%、76.4%、53.2%。
今年上半年，壁仞的毛利为1877万元，毛利率为31.9%。
毛利率波动本身属于商业化早期的正常表现。对于毛利率下滑，壁仞在招股书中解释：
2022年核心主业并没有开始产生收入，100%的毛利率并不能代表主营业务表现。
而之后的毛利率波动，和其智能计算解决方案毛利率的变动一致，主要是由于客户特定需求而改变销售产品组合所致。
公司2023年向一位大客户提供的解决方案为服务器集群，2024年收入则主要来自PCIe板卡销售；今年上半年则是入门级产品贡献了更多收入。
同时，壁仞科技目前仍处于亏损中，2022年~2024年以及今年上半年，公司年内亏损为14.74亿元、17.44亿元、15.38亿元，以及16亿元。
同期，经调整净亏损分别为10.38亿元、10.51亿元、7.67亿元和5.52亿元。
支出层面，研发开支是绝对大头。
2022年~2024年，壁仞的研发开支分别为10.18亿元、8.86亿元、8.27亿元；今年上半年的研发开支为5.72亿元，同比增长44%。
而且公司有657名研发人员，约占员工总数的83%，其中78%拥有知名大学硕士以上学历。
截至今年上半年末，公司的现金及现金等价物为12.85亿元。
这家公司，谁在带队？
哈佛博士创业，打造209亿独角兽
壁仞科技成立于2019年，创始人是哥伦比亚大学工商管理硕士、哈佛法学博士张文。
他曾任上海鼎域恒睿股权投资基金管理有限公司董事长兼CEO、中芯国际创始人张汝京旗下映瑞光电科技公司CEO，后又作为商汤科技总裁，主导商汤科技总部在上海落地。
早期加入壁仞的，还有公司现在的CTO洪洲、COO张凌岚，以及总经理兼法人肖冰等，都是在公司成立不到半年加入的。
洪洲曾是美国图形芯片企业S3, Inc.的工程总监，并且曾是英伟达的主架构师，以及华为美国研究中心Futurewei Technologies的首席架构师。
张凌岚在加入壁仞前，则曾担任AMD的GPU SoC架构师，以及三星电子美国研发中心的高级研发经理。
肖冰大家可能也不陌生，之前是商汤科技的业务发展副总裁，曾在多家海外上市公司，例如IBM、Petuum，担任过中国区高管。
这样的核心团队，让壁仞在资本市场受到长期追捧。
截至IPO前，累计已完成10轮融资，公司刚成立3个月就拿到了天使轮，投后估值约1.3亿美元（约9亿元）。
成立满一年完成Pre-B+轮融资后，壁仞的投后估值就达71.5亿元，一跃成为GPU独角兽；成立18个月后，累计融资额超47亿元人民币，创下了国内芯片创业公司的融资纪录。
投资阵容也是明星云集，包括启明创投、IDG资本、华登中国、平安集团、高瓴创投、格力创投、松禾资本、云晖资本、国盛资本、招商局资本等知名机构。
到今年8月，壁仞的隐含投后估值已达209亿元。
IPO前，董事长兼CEO张文直接持股8.68%。
最近的国产GUP可谓集体冲线IPO，摩尔线程、沐曦都是最近刚刚上市在A股，并且上市即大涨。
不知道更早成立的壁仞科技拿下港股“国产通用GPU第一股”后，上市首日又是何等盛况呢？
招股书传送门：
https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2025/107969/documents/sehk25121700431_c.pdf
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