从“不融资”到资本敲门
4 月中旬，多家机构合伙人密集飞往杭州见梁文锋。这位 DeepSeek 创始人曾拒绝腾讯、阿里等巨头投资，放话“不融资”，靠幻方量化资金撑起技术理想。4 月 22 日消息，腾讯与阿里进入投资洽谈，本轮融资估值超 200 亿美元。投资圈反应“终于”，梁文锋为何改变引发关注。此前 DeepSeek 因模型性能刷新纪录受关注，此次因寻求资金再入公众视野。梁文锋拒绝资本是因资本会干扰技术决策。融资消息释放后，投资圈形成不同力量，部分 VC 急切，部分机构退出。市场预期融资由国内资本主导。
为什么是现在？
算力成本压力：DeepSeek 模型效率高，但算力投入需求大。随着模型迭代，训练成本跃升，仅靠量化基金支持边际效应递减。应用层短板：虽有优质开源模型，但缺乏超级应用入口，终端产品布局滞后。投资人焦虑：2026 年 4 月 Anthropic 年化收入超 OpenAI，DeepSeek 寻求融资受关注，中国头部项目成稀缺标的。梁文锋拒绝资本有幻方量化资金底气，但扛不住投入节奏。人才流失也侵蚀技术根基，员工期权缺乏市场化价格锚点。此外，DeepSeek V4 延期是战略选择，转向华为昇腾芯片需重构技术栈，成本高、时间长，需要外部资金。
新两百亿估值与 DeepSeek 的新角色
超 200 亿美元估值让 DeepSeek 跻身全球 AI 独角兽第一梯队，若融资落地将反超多数国内同行。腾讯、阿里接洽重构估值坐标系，投资有产业协同意义。DeepSeek 收入主要来自 API 调用，其护城河存在但缺乏商业闭环。融资核心逻辑是“定价”，出让少量股权可解决期权定价问题。融资成功后，DeepSeek 面临复杂局面，也将改写中国 AI 大模型竞争格局，校准国际资本市场对中国头部 AI 公司的定价权。DeepSeek V4 预计 4 月下旬发布，将决定融资性质。
