57亿 vs 48亿
5月中旬，两家AI巨头同时亮出底牌，OpenAI秘密提交IPO申请，Anthropic拿出首个盈利季度财务预测。数据显示，OpenAI第一季度营收57亿美元，每赚1美元亏1.22美元；Anthropic同期营收48亿美元，落后近10亿，二季度预测环比增速暴涨，预计达109亿美元，实现约5.59亿美元运营利润。
知情人士透露，OpenAI一季度营收约57亿美元，比Anthropic同期的48亿美元高出近10亿。推动其增长的主要因素有编程智能体Codex爆火、企业销售增长以及ChatGPT测试广告。Codex爆发表明开发者对实用工具需求旺，与Anthropic客户群重叠；广告业务试水暴露其在免费用户池找变现出口的焦虑。
OpenAI一季度平均每周活跃用户约9.05亿，2月达9.2亿峰值。虽有5500万付费用户，较去年底增加，但转化率低，推理成本是巨大黑洞。而Anthropic一季度营收48亿美元，几乎全来自向企业和开发者销售AI模型，无庞大免费消费者群体，这或成其超越OpenAI的关键。
史上最快逆袭
据《华尔街日报》，Anthropic预计二季度营收达109亿美元，环比翻一倍多，增长速度超当年IPO前的谷歌和Facebook。The Information指出，到2026年4月，Anthropic年化收入超300亿美元，OpenAI约250亿美元。2026年5月开发者大会上，Anthropic CEO称营收增长快到“难以应对”。
Anthropic预计二季度实现约5.59亿美元运营利润，是里程碑事件。去年夏天预测至少到2028年才能全年盈利。不过考虑后续计算支出，可能无法全年盈利，但证明以企业客户为核心可短期内跑通盈利模式。
反观OpenAI，一季度调整后运营利润率为 -122%，预计2029或2030年实现正向现金流，此前需填补2070亿美元资金缺口。其CEO暗示可能推迟上市，财务压力大。
同一个AI，两种命运
同样的AI浪潮下，两家公司财务状况分化源于不同客户结构。据《福布斯》分析，Anthropic约85%收入来自企业和开发者客户，超500家公司年花费超100万美元，财富10强中有8家是其客户。企业客户付费意愿强，服务成本低，合同粘性强。Anthropic一季度每赚1美元计算能力花费71美分，二季度预计降至56美分。
而OpenAI约85%收入与ChatGPT消费者订阅相关，虽有5500万付费用户，但超9亿周活用户无对应收入覆盖，形成结构性亏损。OpenAI已开始削减烧钱项目，转向创收业务和商业客户，但扭转商业模式不易。
比较两家营收数字要考虑会计处理差异。Anthropic将云合作伙伴技术销售全额计为收入，OpenAI仅将微软Azure销售模型收入的20%确认为自己的收入。且两家会计口径有差异，收入都“虚高”，即便OpenAI改用Anthropic口径，也无法弥合差距。
IPO竞速背后
IPO路上，OpenAI、Anthropic和SpaceX竞相上市，估值都可能超万亿美元。目前，OpenAI获1220亿美元融资，寻求2026年9月上市；Anthropic持续融资，考虑10月上市，奥特曼希望先上市。
Anthropic手握盈利季度数据，虽未来可能因计算基础设施投资亏损，但已证明商业模式可行，可与Salesforce或ServiceNow对标。而OpenAI需说服市场相信其业务能将流量转化为利润，到2030年ChatGPT广告业务可能带来约1020亿美元收入，但时间是其稀缺资源。
对投资者来说，当S - 1文件公开，选择相信谁将决定两家公司命运。
