| 回到目录 |
|---|
文章目录
- 5.1 名义利率与实际利率
- 合同中的名义利率
- 把通胀纳入回报计算
- 预期实际利率与事后实际收益
- 实际利率与企业偿债能力
- 5.2 从政策利率到企业融资成本
- 中央银行的职责与政策工具
- 企业报价还包含期限与信用条件
- 基准下降，利差也可能扩大
- 固定利率、浮动利率与到期续借
- 5.3 收益率曲线在表达什么
- 用相近信用的债券比较不同期限
- 长期利率包含预期与期限溢价
- 倒挂不能确定衰退日期
- 国债与企业债可能向不同方向变化
- 盈亏平衡通胀率并非纯粹预期
- 5.4 加息与降息如何影响经济
- 融资成本怎样影响支出
- 估值、汇率与风险承担
- 新决策与旧合同调整的时间不同
- 政策效果需要结合冲击来源
- 5.5 量化宽松与量化紧缩改变了什么
- 量化宽松试图改变什么
- 向非银行机构购债的资产负债表
- 卖方身份不同，交易结果也不同
- 从资产交换到融资条件
- 量化紧缩与企业实际融资
- 5.6 财政政策如何进入收入与支出
- 政府购买、税收与转移支付
- 新的政策决定与自动稳定机制
- 新增支出需要经过供给与执行环节
- 赤字是流量，债务是存量
- 5.7 政府债务、增长与政策约束
- 增长与利息怎样改变债务比例
- 平均融资成本与当前政策利率
- 较快名义增长并不消除债务约束
- 币种决定不同的偿付条件
- 不同政策工具可以同时发挥作用
- 5.8 从政策决定到市场价格
- 政策操作与原有预期
- 用后续信息检验市场解释
- 把政策变化落实为经营问题
中央银行降息了，公司的贷款为什么反而更贵？
设备公司制定扩建计划时，原本预计借款成本为 5%。项目尚未动工，银行的新报价已经提高到 7%。管理层需要重新计算，未来订单是否足以覆盖更高的利息，工厂是否应该分期建设。
与此同时，中央银行可能还没有调整政策利率。另一段时期，中央银行已经开始降息，公司获得的新贷款报价却未必下降。
这些情况来自“利率”所包含的不同关系。政策制定者影响短期资金价格，市场形成不同期限的利率，借款人的风险又影响最终融资条件。
本章的目标，是理解利率、货币政策与财政政策怎样进入经济活动。读完本章，面对一次政策调整，我们应当能够进一步追问：改变了谁的融资和支出条件，经过哪些环节，何时影响企业现金流？
5.1 名义利率与实际利率
合同中的名义利率
借款合同和银行账户中看到的利率，通常是名义利率。借入 100 单位，一年支付 5 单位利息，在简化的一年期安排中，名义利率就是 5%。它明确了以货币计量的偿付，却没有说明这一年内货币购买力如何变化。
把通胀纳入回报计算
实际利率关注扣除价格变化以后的关系。在一个确定的单期计算中，名义收益率为i i
实施关键与场景化教学)
